世界农化网中文网报道:


  • 美豆运输问题和国内到港少,对行情支撑强,且还会持续。

  • 国内供应紧张持续,11月中旬左右或有转机。

  • 22/23年度美豆平衡表基本敲定,后面逐步关注南美播种和生长情况。

  • 22/23年去全球大豆和油料供应增加的预期依然强烈,但还需要南美大豆的配合。结合此前的预期,巴西产量不排除下调的可能。


1  美豆支撑强


10月USDA下调美豆单产至49.8蒲式耳/英亩,前月预估50.5,市场预期49.8-51.3。


分地区看,本次单产普遍下调,其中内布拉斯加州下调3蒲式耳/英亩,堪萨斯下调4,密苏里下调2,是单产下调最严重的地区。


640.jpg

数据来源:USDA,紫金天风期货研究所


美豆期末库存不变,平衡表维持紧张:面积不变,单产下调导致产量下降0.65亿蒲式耳,但期初上调0.34亿,出口下调0.4亿,库存增加0.1亿,综合后期末库存维持2亿蒲不变,低于市场预期的2.4亿蒲。


基于巴西和全球大豆、油料供应增加预期的判断,本月USDA预估大豆平均价14美元/蒲式耳,前月预估14.35美元。21/22年度平均13.3美元/蒲式耳。


供应紧张,国内需求旺盛,出口被压缩。虽然巴西预期丰产能缓解全球供应,但预期兑现前,美豆的减产依然对行情有很强支撑。目前产量基本敲定,后期更多关注美豆出口运输情况。


美豆出口集中在10月至次年1月,上年10月大概出口大豆超1000万吨,11月约900万吨。今年我国10月对美豆采购近700万吨,11月对美采购约640万吨,若美豆出口放缓,势必影响国内11月后的到港,将导致国内紧张局势继续延续。


美豆内陆运输,大约38%依赖铁路,49%依赖水运,13%依赖卡车;全国约有59%的大豆从美湾出口,24%从美西出口。


640 (1).jpg


美国内河水运系统包括伊利诺伊河、俄亥俄河、密苏里河、田纳西河、阿肯色河和密西西比河,目前密西西比河的历史低水位,使得驳船运费翻倍,驳船运输放缓。


驳船受到影响,将有更多大豆依赖铁路运输,但铁路也存在拥堵,且近期美铁路工会拒绝了铁路公司的试探性工资协议。若达不成协议,11月美国或发生铁路劳工罢工。


2  全球大豆和油料增产预期强


本次USDA上调巴西大豆产量300万吨至1.53亿吨,其中面积增加90万公顷至4290万,单产下调0.01至3.54吨/公顷。预计22/23年度巴西出口大豆同比增加近1000万吨至8950万。


640 (2).jpg

数据来源:USDA,紫金天风期货研究所


10月USDA上调全球油籽产量176万吨至6.466亿吨,同比增加4444万吨。其中菜籽环比上调67万吨至8381万吨,同比增加997万吨;大豆上调122万吨至3.91亿吨,同比增加3775万吨。


640 (3).jpg

数据来源:USDA,紫金天风期货研究所


供应增幅超过压榨需求,导致全球22/23年度油料期末库存继续上调至156万吨至1.2056亿吨,同比增加1567万吨。全球油料增产的预期不变。


3  国内到港少供应紧张持续


目前巴西播种基本正常,对新作产量预估乐观。市场的焦点集中在美豆出口和国内到港库存。因采购差,10月到港预期不断下调,目前预估不足500万吨;11月因美豆出口耽误,到港量也下调至800万左右,预估12月继续恢复。


640 (4).jpg

数据来源:McDonald,紫金天风期货研究所


所以目前国内豆粕供应继续紧张,现货基差高涨,价格支撑强。预计11月中下旬或有转机,需持续关注到港和采购。


4  后期行情判断


640 (5).jpg

数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


美豆产量基本敲定,后期主要是出口节奏和运输问题。中期重点关注巴西播种和生长情况,长期关注巴西产量对市场的冲击。


国内短期支撑强,需等月差回归和库存缓解,预计将持续至11月中旬前后,也不排除延续至12月的可能。