世界农化网中文网报道:据CRISIL Ratings,印度农化品制造商的收入将出现十年来的首次下滑——2024财年同比下降近3%。原因有三:其一,中国产品涌入市场导致全球价格下跌;其二,全球制造商的去库存操作导致出口需求疲软(约占收入的53%);其三,水库水位下降对雨季播种造成影响。 

 

具体情况见下图1,本财年的营运利润率可能下降400~450个基点,降至10~11%,达到十年来最低水平,原因是销量和变现能力下降,影响了农化公司的现金应计额。

 

目前的需求不振促使农化品制造商削减资本支出(capex)计划,加上大多数公司健康的资产负债表,这些公司应该有足够的余力来抵御经营压力。CRISIL Ratings对48家公司进行的分析中表明了这一点。截至2023财年,农化行业总价值约7,800亿卢比(约合93.70亿美元),其中这48家公司的营收占比近90%。


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图1:过去十年的收入和营业利润率

数据来源:CRISIL Ratings公司年度报告


CRISIL Ratings总监表示,来自中国的低价产品供应增加,导致全球农化公司在2023年1月至6月期间增加了约45天的库存,具体情况见下图2。随后,在全球经济放缓的背景下,去库存导致本财年上半年印度出口下滑。然而,随着全球制造商在拉丁美洲和美国(占印度出口的55%)种植季来临之前补充库存,海外需求有望从2023年11月开始复苏。


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图2:全球参与者的库存


注:对四家大型全球农用化学品公司的分析,它们占全球农用化学品收入的50%以上,是印度出口商的主要客户

来源:CRISIL Ratings公司年度报告

 

由于出口减少,印度国内制造商的库存较高,因此本财年印度国内的销量增长将处于较低的个位数,且不稳定的季风导致水库水位较低,给通常占国内农药消费量近35%的雨季播种带来风险,这也可能成为一项挑战。

 

出口和国内需求低迷将拖累农化品制造商的经营盈利能力。在本财年第一季度,由于价格急剧下降造成大量库存损失,大多数农化品制造商的营运利润率同比下降700~1000个基点。随着产品变现能力触底反弹,需求可能从第三季度开始回升,经营盈利能力应会随之改善。但与上一财年的近15.2%相比,本财年的利润率将降至10~11%。

 

CRISIL Ratings副总监表示,由于行业挑战限制了现金流,资本支出必须谨慎。CRISIL Ratings所分析的农化公司预计会在本财年将年度资本支出降低近三分之一,至约400亿卢比(约合4.81亿美元),以减少对外部债务的依赖,并将债务指标保持在适当水平。由于盈利能力下降,本财年的利息覆盖率以及总债务与税息折旧及摊销前利润(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)的比率预计将有所缓和,但仍将保持在近6.4倍和1.5倍的舒适水平,而上一财年分别为近10倍和1.0倍。

 

未来值得关注的方面包括印度国内外的需求势头、主要出口市场的天气状况以及主要产品和原材料的价格,尤其是中国产品和原材料的价格。


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