跨国化工巨头拒绝″摊大饼″，聚焦战略不是粗暴地 ″缩减裁员″，而是……

今年以来，巴斯夫频繁″砍、砍、砍″，拜耳也在″减、减、减″，杜邦″重组、重组、重组″，赢创则是自2022年实施″聚焦战略″之后交出了一份让人眼前一亮的″业绩利润双增长″答卷。

巴斯夫战略收缩与局部扩张，调整期半年报营收利润双降

先上数据，据7月26日巴斯夫发布的公告，二季度销售额为161亿欧元，较去年同期下降12亿欧元，降幅为6.9%；净利润为4.3亿欧元，去年同期为4.99亿欧元，同比大幅下降14%。营收和净利润双降主要原因是：所有业务领域的产品价格下跌，尤其是表面处理技术业务领域。不利的汇率因素以及轻微的资产组合影响也一定程度上导致销售额下降。

再来看利好面，巴斯夫二季度不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益(EBITDA)为20亿欧元，与2023年二季度持平。主要归功于工业解决方案、化学品、营养与护理业务领域因利润提高而实现收益大幅增长。与之相比，在农业解决方案业务领域，销量下降和草铵膦价格下跌导致收益大幅下滑。此外，材料和表面处理技术业务EBITDA略有下降。

全球化工下行周期内，巴斯夫营收从2022年的873亿欧元下降到2023年的689亿欧元，业绩压力巨大。市场疲软、价格下跌叠加俄乌战争及欧洲环保政策等的综合影响，巴斯夫加快了″战略收缩″，同时保留局部领域的战略性扩张，以从全球动荡的环境中尽快″脱身″，稳住企业发展基本盘，以便在新的行业周期到来后，可以再次起飞。

盖德化工网梳理巴斯夫″战略收缩″行动如下图所示：

资源有限，巴斯夫宁可关掉了欧洲多家工厂，剥离非核心业务，停止印尼镍钴项目投资，也要集中优势资源增加在中国的投资。中国市场″局部战略扩张″动作表现为100亿欧元加码在华投资，全球市场局部扩张动作包括：在印度战略性扩产，在绿色可持续产品方面的全面升级及业务扩盘，巴斯夫的投资重心逐渐向生物基产业靠拢，以投资未来撬动下一个周期的增长。

杜邦五年两次重组，成功从扩张走向聚焦

杜邦公司（DuPont）于今年5月宣布将拆分为三家不同的上市公司：新杜邦公司，定位为多元化工业公司，继续深耕医药保健、安防、建筑、航空航天等工业终端市场；电子公司，定位为差异化电子材料供应商；水业务，定位为综合水解决方案提供商。本次拆分重组计划用18个月的时间完成。

本次拆分已经是杜邦在5年内的第二次大规模重组。2019年，由杜邦与陶氏化学合并而成的陶氏杜邦公司拆分为三家独立公司：杜邦、陶氏化学和农业公司科迪华。杜邦的每一次分拆重组都是为了聚焦，培养各细分领域的专业领先型企业，以各自独立的子公司和品牌矩阵撬动集团公司二次增长。

同时，拆分重组是避免集团企业臃肿化的有效措施，以更为扁平化的组织架构降低企业管理成本，提高经营效率。

拆分后的每个实体企业都有望受益于调整资本配置战略以实现差异化战略增长目标。每家公司都将有更大的灵活性来推进各自聚焦的增长战略，包括加强投资组合的并购。

近年来，杜邦在业务重组方面动作频频，收购或剥离了一些重要资产。比如，出售交通与材料部分业务、营养和生物科学业务、均聚甲醛业务，收购莱尔德高性能材料公司、Spectrum塑料集团等。和早期的并购重组是为了迅速做大集团公司，成为巨头企业的发展路径不同，现在杜邦的并购重组是为了更加聚焦核心，同时弥补短板、增强优势。

如新杜邦公司于2024年7月29日宣布，已完成对Donatelle塑料公司的收购，让其成为杜邦电子与工业事业部下属工业解决方案业务的一部分。这带来了一系列先进的技术和能力，包括医疗器械注塑成型、液体硅橡胶加工、精密加工、设备组装和工具制造，与既有业务形成互补。Donatelle在电生理学、给药、诊断、心律管理、神经刺激和四肢矫形等具有发展吸引力的治疗领域拥有强劲的财务增长能力。

杜邦投资并购史

图源：星允资本

处于转型期的拜耳，正通过战略调整实现更高效发展

如果说杜邦已初步成功去臃肿，瘦身有成效。那么，近年来盘子越摊越大的拜耳，新任领导正通过战略优化,带领企业重返行业领导地位。

2016年5月之前，拜耳还是″纯粹的生命科学公司″，制药业务占据了拜耳的半壁江山，那时的拜耳因为″聚焦″而大获成功，市值在2015年达到1300亿美元的巅峰，年销售额突破了460亿欧元，净利润突破100亿欧元，相比上一年增长18%。

巅峰期的拜耳迎来了新任CEO韦纳·鲍曼。2016年5月之后，″纯粹的生命科学公司″的战略被鲍曼改写，积极拓展业务领域,实现多元化发展，以630亿美金的天价收购农业和种子公司孟山都，积极整合资源，优化运营。

收购孟山都后，拜耳在制药领域的资源和资金投入有所调整，这在一定程度上影响了新药研发的进度。面对专利悬崖的挑战，拜耳正在积极调整策略，以维持其在医药领域的竞争力。

为了提高管理效率和降低成本，拜耳正在实施一系列重组措施。2023年，公司收入略有下降，但管理层正在通过优化组织结构和提高运营效率来应对这一挑战。

2023年拜耳的全年收入为476亿欧元，和15年的巅峰期差别不大。相较于2022年的507.39亿欧元，同比下滑6.1%，全年净亏损29.41亿欧元。

2023年6月，拜耳迎来有深厚制药背景的新任CEO比尔·安德森，开启了坚定的转型之路——推出一项重组计划，预计从2026年开始每年减少2亿欧元组织成本，有助于简化管理结构和提高效率。而制药板块是从今年3月就声明将14位部门领导减少至8位，年内更是计划基本完成″制药商业团队″的裁员，提前一年达成。

据外媒报道，仅在拜耳美国制药部门，将有40%的管理职位面临下岗。裁员后，拜耳会同步推进″动态共享所有权″的管理模式，以减少管理层级，简称DSO，该模式大大简化项目上报流程，核心指向继续投资和填补管线缺陷。

拜耳现任首席执行官Bill Anderson透露：公司将暂时搁置消费者健康或作物科学部门的拆分计划，在未来2至3年内将主要专注于强化药品管线、解决诉讼、减少债务和提高业绩。

虽然短时间内，拜耳还不会落实拆分计划，但在制药板块的发力，让我们看到拜耳″重回聚焦战略″的决心，拜耳的转型之路充满挑战，但也孕育着新的机遇。

″聚焦战略″的本质是什么，对国内化工有何启示？

赢创的″聚焦战略″在今年已见成效，根据7月16日赢创发布2024年第二季度初步财务数据，实现销售额略超39亿欧元，同比基本持平；实现调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）5.78亿欧元，同比增长29%，环比增长11%，超出分析师预期。鉴于此，赢创将全年调整后EBITDA预期提高2亿欧元至19亿欧元-22亿欧元。

仍未出现广泛宏观经济复苏的当下，赢创的中报预期让人″眼前一亮″，其中关键的增长驱动因素之一正是来源于特种化学范畴。如特种添加剂业务：调整后EBITDA达2.2亿欧元，同比增长10%，环比增长19%。营养与消费化学品业务：调整后EBITDA达1.4亿欧元，同比翻倍，环比持平。智能材料业务：调整后EBITDA达1.71亿欧元，同比增长41%，环比增长8%。功能材料业务：调整后EBITDA为5200万欧元，同比增长17%，环比增长22%。

赢创的成功验证了″化工聚焦战略″的可行，拜耳的转型说明了″化工聚焦战略″的必行，杜邦的拆分提供了″化工聚焦战略″的路径依据，巴斯夫的″战略收缩″与″局部扩张″同轨并行，则还原如何″聚焦″的过程与方法。鉴于我国已经有11家企业跻身全球化工50强，数量首次突破两位数，中国化工行业正在快速扩盘中，如何在扩张与聚焦之间找到战略平衡，少走弯路，少掉坑，显得尤为重要。

以万华化学为例，聚焦聚氨酯是其立足的根本，以此奠定牢不可破的寡头垄断格局地位后，再通过一体化布局，向产业链上下游延展，实现规模化降本提质，并逐步往新材料等精尖领域深耕，通过解决更多的卡脖子项目，再次加固发展底盘——比如特种异氰酸酯、水性聚氨酯涂料、特种胺、TPU、PC均是聚氨酯板块的自然延伸。

可以说″聚氨酯″是万华的″现金牛″和大基石，化工企业的聚焦战略，就是保证″基业长青″，即使是扩盘子，最好也不要跨越太大的领域去搞多元化，拜耳的案例是很好的″教训″。而对于成长中的化工企业来说，中国化工正迎来全球补位的历史窗口期，在这个发展机遇中，你的企业找到持续发展的″基业″和底盘了没有？如果没有，可以从现在开始思考和规划。如果已找到，请持续巩固它。