2016全球种子企业整合动态盘点分析
日期: 2017/3/14
全球种子市场，在经历过多次并购活动后，产生了以孟山都、杜邦先锋、先正达、利马格兰等为首的大型跨国种子企业，其业务范围遍及全球。其中总部位于美国密苏里的孟山都和老牌美国公司杜邦在2014年的全球种子市场中分占20%、15%的市场份额，列第一、第二位。跨国种子企业通过一系列的收购、兼并活动，推动全球种业整合与重组不断向纵深发展。2012年以来，国际谷物市场持续的低迷盘整（图1,2，数据截止至12月26日），自然的增长速度（又称为有机增长）开始减缓，通过既有市场规模越来越难以维持业绩增长。2015年、2016年这一局面并未扭转，这些巨头开始寻求抱团取暖的机会，开展了新一轮的抱团取暖。2015年12月11日，陶氏与杜邦率先宣布合并，第一张“多米诺骨牌”倒下，推倒了巨头间脆弱的竞争平衡。随后中国化工宣布收购先正达，拜耳宣布收购孟山都，全球种业即将重新划分。下文中，AgroPages世界农化网将对2016年全球种子企业的整合动态进行简要的盘点和分析。
图 1 FAO 谷物价格指数
图 2 美国墨西哥湾离岸价（美元/公吨）
并购产生原因
全球种业之所以发生接二连三的战略并购，其中最主要的原因是全球农产品价格的持续低迷。从图1中可以看到，全球的谷物价格指数在2012年9月创出高点之后，一路下滑，到2016年11月，已经跌去了约45%。而落实到具体的作物上，从图2中可以看到，今年11月份玉米和小麦的价格较12年高点分别回落了54.56%，66.06%，大豆价格虽然在今年上半年强势上涨，但进入下半年之后价格又逐渐走低，11月份的大豆价格相较于12年高点仍下滑了有40.86%。这些主要谷物价格的大幅下滑，使得全球的种植业者损失极大，特别是北美和南美的商业种植者，最终影响到了各大跨国种企的销售收入。据报道，从2014年开始，主要的种业公司的营收就开始停止增长，2015年和2016年更是出现了明显的下滑。而当有机增长的速度慢下来的时候，那么只有通过非自然的手段来获得增长（无机增长）。为了从竞争激烈的市场中存活下来，企业的并购也因此发生。
Top10大并购前vs.大并购后
通过对2015年各大跨国种企财报的整理，AgroPages在这里列出了种子销售额前十的企业（图3*）。其中美国4家（孟山都、杜邦、兰德雷和陶氏益农），欧洲5家（先正达、拜耳、利马格兰、科沃施和丹农），日本1家（坂田）。其中孟山都在种业中的霸主地位依旧无人撼动，2015年该公司依靠在转基因领域的优势，大田作物销售额达96.27亿美元，同时在蔬菜种子领域也保持着领头羊的地位销售额达8.16亿美元。
图 3 2015年全球十大种子公司种子业务销售额（百万美元）
如果这三起超级大并购得到全球各主要国家监管当局的批准，全球的种业格局将发生重大的变化。根据图4*，合并后孟山都/拜耳，杜邦/陶氏以及先正达/中国化工将形成更为明显的垄断模式，前三超级巨头的营业额差不多是后面7家企业销售总额的4倍。而在转基因性状领域，将基本处于完全垄断的格局。后面的企业，包括合并后将进入前十的荷兰瑞克斯旺和日本泷井种苗株式会社，基本很少有转基因产品。其中利马格兰和兰德雷，涉足种子经营、生物技术研究、食品加工、保健服务等全产业链；科沃施专注于常规种子品种，如谷物、甜菜种子的生产和经营；瑞克斯旺和坂田主要以蔬菜种子为主；泷井和丹农则分别以园艺作物种子和草业种子经营为主。而种业前十强在全球的分布也将发生重大的变化，并购批准后，美国、欧洲和中国将在种子领域各形成一家巨头。最终形成，种业前十美国2家，欧洲5家，中国1家，日本2家的格局。
图 4 三大并购案后的全球种业Top 10 (百万美元)
行业整合波及更多种企
不利的市场局势，除了产生了上述三起大并购外，也波及到了全球更多的种子企业，包括上述Top10中的跨国种企。
- ●利马格兰在今年2月宣布收购Genica Research Corporation (USA)，加强其在美国蔬菜种子市场的领导地位。其与科沃施在美国的合资企业AgReliant Genetics在今年9月宣布完成对Sand Seed Service在爱荷华州Marcus大豆种子工厂的收购，以加强当地的大豆种子业务。
- ●兰德雷今年的收购主要围绕饲料作物领域。今年5月该公司旗下的Forage Genetics International (FGI)公司以2.1亿美元的价格从孟山都手中收购了现有的苜蓿研发项目以及孟山都此前授权给FGI的苜蓿专利和技术。然后在接下来的6月和7月分别收购了Ceres公司以及先正达的苜蓿业务。进一步增强饲料作物领域的实力。
- ●丹农在今年6月份收购了Florimond Desprez的苜蓿种子业务，加强其在饲料作物领域的实力。此后在9月份收购了Jensen Seeds A/S剩余的50%股份，完成全资控股。Jensen Seeds是全球杂交菠菜领域的领先企业。
- ●泷井在今年8月收购了土耳其蔬菜公司Rito Seed旗下育种子公司，以拓展其在全球的蔬菜育种能力。
- ●美国最大的家族式种子零售企业Beck's在今年10月宣布将收购巴斯夫位于夏威夷考艾岛上的种子研发设施，以增强玉米种子的研发能力。之后Beck's将把其冬季研发项目移到考艾岛。
- ●苜蓿种子的行业领导者S&W Seed在今年6月宣布收购澳大利亚的SV Genetics公司，将产品拓展到高粱种子和向日葵种子业务。该公司认为这两种种子业务将和现有的苜蓿种子业务产生很好的协同作用。
可以预见的是2016年这些种子企业的并购行为必将影响到他们2016年以及之后的业绩表现，他们今年的业绩表现如何我们将进行持续的追踪汇总。同时我们也期待三大并购案件最终在全球的批准情况。关于2016年的全球种业Top10榜单将在AgroPages随后的种业杂志中推出，欢迎继续关注。
* 图中数据来源为各大公司2015年的财报，按照财务年最后一天的汇率换算成美元。其中孟山都、拜耳、杜邦、陶氏的数据为当年的种子业务销售额；利马格兰的数据去除了IFRS11的影响；兰德雷的数据为该公司种子板块供应商提前支付的金额（Vendor Prepayments）；其他剩余公司均为财务年内公司的销售额。
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