杨益军，男，1976生，对外经贸大学经济学硕士，在职博士，首尔大学访问学者，农药市场信息特约记者，现就职北京华通纵横经济信息有限公司总经理、农资行业首席研究员。
一、ADAMA的历史就是一部并购史
ADAMA公司（ADAMA Agricultural Solutions Ltd.，前身为马克西姆阿甘MAI）是全球农化领域的主要制造商和销售商，论销售收入，持续位列世界农化第七位。若将全球6大专利农化生产商剔除，公司是全球最大的非专利农化产品生产商。ADAMA通过在全球范围内不断的并购及开拓，目前已经在全球拥有近50个分支机构，产品方面拥有120个有效成分、500多个制剂，其产品主要销往世界120 个国家及地区。我们通过仔细梳理公司自 1996 年以来的并购案件，可以发现，ADAMA的发展主要集中在两种模式：1、直接收购海外农化企业股权；2、买断专利药巨头公司产品生产、销售权。而在 ADAMA 的发展道路上，最重要的一件事是2010年中国化工集团斥14.4亿美金巨资收购其60%股权。
2013年国内外前十大农药企业销售额比较
|
排名
|
国外公司
|
2013销售额（亿美元）
|
2013销售额（亿人民币）
|
国内公司
|
2013销售额（亿人民币）
|
|
1
|
先正达
|
109.23
|
676.48
|
新安化工
|
35.54
|
|
2
|
拜耳
|
104.2
|
645.33
|
金帆达
|
35.40
|
|
3
|
巴斯夫
|
69.43
|
429.99
|
颖泰嘉和
|
35.30
|
|
4
|
陶氏益农
|
55.44
|
343.35
|
福华
|
30.33
|
|
5
|
孟山都
|
45.21
|
279.99
|
扬农化工
|
30.05
|
|
6
|
杜邦
|
35.57
|
220.29
|
红太阳
|
29.85
|
|
7
|
ADAMA
|
28.76
|
178.11
|
沙隆达
|
28.74
|
|
8
|
住友化学
|
14.27
|
88.37
|
山东润丰
|
27.72
|
|
9
|
FMC
|
21.45
|
132.84
|
山东滨农
|
23.58
|
|
10
|
纽发姆
|
21.45
|
124.91
|
联化科技
|
22.16
|
ADAMA并购历史
|
年份
|
事件
|
内容
|
|
1996
|
股权购买
|
收购Herbitecnica股权的49%
|
|
1996
|
股权购买
|
收购Aragonesas股权的49%
|
|
1996
|
收购
|
收购Defenpar股权的83%
|
|
1996
|
新建
|
成立阿根廷子公司Magan
|
|
1997
|
收购
|
持有Herbitecnica的股权升至65.8%
|
|
1997
|
收购
|
收购Aragonesas其余的51%股份
|
|
1997
|
股权购买
|
增持Defenpar的股权升至91%
|
|
1998
|
合并
|
Defenpar与Herbitecnica合并为Milenia
|
|
1998
|
股权购买
|
收购哥伦比亚Proficol股权的45%
|
|
1998
|
合并
|
马克西姆与阿甘合并为MAI（马克西姆阿甘）
|
|
1999
|
合资公司
|
巴拉圭的Milenia与Kasba成立合资公司，股份占60%
|
|
2000
|
收购
|
收购Novartis在斯堪的纳维亚的谷类食品杀菌剂生产线
|
|
2000
|
股权购买
|
进一步收购了Proficol股权的12.5%
|
|
2000
|
股权购买
|
达成协议购买Milenia剩余的股份
|
|
2001
|
收购
|
从Aventis购买两种活性成分
|
|
2002
|
收购
|
从Syngenta购买除草剂氟咯草酮
|
|
2002
|
收购
|
收购德国的农化公司，FeinChemie Schwebda
|
|
2003
|
收购
|
从Bayer收购一系列产品许可和权力
|
|
2004
|
收购
|
收购美国公司FarmSsaverSolutions股权的45%
|
|
2004
|
收购
|
收购美国非农作物公司Control
|
|
2004
|
收购
|
收购澳大利亚农化公司Farmoz
|
|
2004
|
收购
|
LLC旗下RiceCo股权的10%
|
|
2005
|
收购
|
收购荷兰经销商Mabeno股权的49%
|
|
2005
|
收购
|
收购匈牙利经销商Biomark股权的70%
|
|
2005
|
协议
|
与Bayer签订吡虫啉供货协议
|
|
2006
|
收购
|
持有Control Solutions的股权升至60%
|
|
2006
|
收购
|
收购Aligare股权的30%
|
|
2006
|
新建
|
在中国成立子公司
|
|
2006
|
收购
|
收购捷克经销商Agrovita股权的75%
|
|
2006
|
收购
|
收购意大利公司Kollant股权的60%
|
|
2006
|
收购
|
增持Mebeno的股权至55%
|
|
2007
|
收购
|
增持Biomark的股权至100%
|
|
2007
|
收购
|
从Bayer CropScience购买甲基谷硫磷的销售权
|
|
2007
|
收购
|
Proficol收购Agroproteccion与Agromedio
|
|
2007
|
收购
|
从杜邦购买在北美的伏草隆销售权
|
|
2007
|
剥离
|
对RiceCo的持股出售给Westrade Group
|
|
2008
|
收购
|
增持Alligare股份，增持后控股
|
|
2008
|
收购
|
增持Kollant的股份至100%
|
|
2008
|
收购
|
从Chemtura购买美国的氟酰脲销售权
|
|
2008
|
收购
|
收购波兰农化公司Rokita Agro股权的90%
|
|
2008
|
收购
|
收购塞尔维亚农化经销商Magan Yu
|
|
2009
|
收购
|
收购农化配方设计商Bold Formulators
|
|
2009
|
收购
|
增持Agrovita的股权至100%
|
|
2010
|
收购
|
从Formuchem购买植物生长调节剂的销售权
|
|
2010
|
收购
|
收购韩国农化公司JK Inc.
|
|
2010
|
收购
|
收购Ingenieria Industrial(BravoAg公司)
|
|
2011
|
收购
|
收购杜邦的全球非混配敌草隆业务
|
|
2011
|
剥离
|
中国化工完成对MAI的收购
|
|
2011
|
新建
|
建立农业技术部门
|
|
2011
|
收购
|
增持Proficol Adina BV的股权至75%
|
|
2013
|
收购
|
收购智利公司ChileAgro的大部分股权
|
二、ADAMA财务状况分析
作为全球最大的仿制药生产商，2013年全年，农化销售额增长8.6%，达28.762亿美元。总销售额增长8.5%，达30.764亿美元。以不变汇率计算，全年销售额较2012年增长10.0%,净利润达1.27亿美金。历史表现除去2009-2010年的特殊情况，其它时间基本较为稳定，平均毛利率均在30%以上。
2013年ADAMA的业绩 (百万美元)
|
|
2013年全年
|
2012年全年
|
变幅%
|
|
销售额
|
3,076.4
|
2,834.5
|
8.5
|
|
农用化学品
|
2,876.2
|
2,648.7
|
+8.6
|
|
EBITDA1
|
466.0
|
429.9
|
8.4
|
|
EBIT2
|
309.0
|
281.6
|
+6.9
|
|
净收入(损失)
|
127.2
|
122.5
|
3.9
|
|
1 息税折摊前利润；
2 息税前利润。
|
|||
2008-2013年ADAMA收入及毛利率
资料来源：ADAMA,北京华通纵横整理
2008-2013年ADAMA的EBIT
资料来源：ADAMA,北京华通纵横整理
2008-2013年ADAMA的净利率
资料来源：ADAMA,北京华通纵横整理
2008-2013年ADAMA的EBITDA
资料来源：ADAMA,北京华通纵横整理
获取ADAMA公司报告，请点击：《农化企业发展及市场战略分析- Makhteshim Agan 公司》
获取更多公司报告，请点击：公司战略分析报告
AgroPages世界农化网独家稿件，转载请注明版权!
